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  • 【财经】利润大增31.76%! 荣晟环保EPS位居行业第一

    发布日期:2019-12-03   作者:秦勇

    今年9月份,荣晟环保斥资1.2亿,对公司现有生产线进行绿色节能升级改造。该项目完成后,单位能耗明显下降,造纸产量及产品品质将会有较大提升;达产后,公司预计可增加造纸产量12万吨。作为国内再生环保纸行业龙头,近年来,荣晟环保拓展产业链上下游布局,推进生产线升级改造,持续提升公司造纸产业竞争力。

    据公司公告数据显示,荣晟环保今年前三季度实现营业收入13.22亿,同比下降15.24%,归属净利润1.85亿,同比上涨31.76%,扣非净利润为1.76亿,同比上涨27.88%,实现基本每股收益(EPS)1.05,位居行业第一。

    除此之外,荣晟环保多项财务指标表现十分亮眼。

    再生纸龙头,主攻江浙沪

    作为再生纸生产龙头,荣晟环保集废纸回收供应、热电联产、再生环保纸生产、纸板纸箱制造于一体,主要产品包括牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸、瓦楞纸板和蒸汽等,核心产品为牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸和瓦楞纸板三大类包装纸板。

    据去年年报数据显示,2018年公司原纸、纸箱和蒸汽营业收入分别约为16.87亿、3.33亿、0.65亿,分别占营业收入80.93%、15.97%、3.10%,产品相应毛利率分别为11.71%、17.49%、31.52%,原纸和纸箱毛利率同比下滑较为严重,而蒸汽毛利率略有上升。

    分地区来看,浙江地区以13.35亿的营收占比64.05%,排名第一,其次为江苏和上海,分别占比19.54%和14.24%。同时,浙江地区的毛利率也最高,为15.30%,江苏和上海分别为10.85%、7.77%。由于各地区的产品差异,导致不同地区的毛利率相差较大,浙江地区毛利率较高主要系高毛利的蒸汽销售集中在该地,进而拉高了浙江地区的整体毛利率。

    数据来源:公司年报

    营收稳步增长,净资产收益率领先行业

    自2011起,公司营业收入总体呈稳步增长趋势,2018年达到最高值,为20.89亿。其中增长较快的是2017年和2016年,分别为97.67%、43.68%。净利润亦是稳步提高,2017年达到峰值3.99亿,2018年造纸行业面临成本上涨纸价下跌困境,导致公司净利润下滑47.83%。而今年前三季度净利润达1.85亿,大幅提升31.76%,同时公司净资产收益率(ROE)达14.26%,稳居行业第一,更值得注意的是公司ROE近几年一直领先行业,位居造万博体育manbetx手机版登陆上市公司前茅。

    数据来源:同花顺 公司年报

    净利率高于行业均值,位居造万博体育manbetx手机版登陆前列

    总体来看,公司近几年毛利率波幅较大,2017年达到峰值,为24.22%,2018年探底到13.43%,但2016年至今均低于行业均值。销售净利率方面,亦是随毛利率共震,今年前三季度公司净利率达14.03%,同比增加5.01个百分点,仅稍低于松炀资源的14.36%,位居行业第二。且统计区间一直位于行业均值之上,仅2018年下降幅度较大,稍高于行业均值0.04个百分点,低销售净利率直接把公司拖入增收不增利的窘境。

    数据来源:同花顺 中国万博体育manbetx手机版登陆网整理

    期间费用率下降,财务费用由正转负

    今年前三季度,公司销售/管理/财务/研发费用分别为3162/2076/-762/6430万,同比变动-60/-4055/-817/204万,而期间费用率(含研发费用)为8.25%,同比下降1.77个百分点。公司公告称,管理费用的大幅下降主要系上期有股权激励费用所致,而财务费用由正转负主要因为本期收到存款利息增加所致。

    数据来源:公司报告

    加强研发创新,提高生产效益

    今年上半年荣晟环保研发费用率达4.53%,行业排名第四,仅低于凯恩股份、阳光万博体育manbetx手机版登陆和裕同科技,截止今年三季度末公司研发投入6429.83万,同比增加3.28%。2018年共获得专利7项,其中发明专利1项,实用新型专利6项。通过自主创新和技术合作,公司上半年获得授权8个实用新型专利,1个发明专利,新申请发明专利3个。

    营运效率高效稳定,应收款周转天数持续降低

    据同花顺统计发现,荣晟环保近几年存货周转天数逐渐下降,应收款周转天数亦呈下降趋势,近期略有回调,今年前三季度为35.28天,比去年同期增加2.16天,公司营业周期总体呈降后趋稳态势。横向与同行业公司比较发现,荣晟环保营业周期一直稳居行业前列(由小到大排列),特别是2016年以来,一直排名造万博体育manbetx手机版登陆(上市公司)第一位。

    数据来源:同花顺

    资产负债率低,变现能力大幅提高

    公司近几年资产负债率一直保持在较为安全水平,特别是2016年之后骤降到22.40%,2018年再次降低到13.93%,今年三季度末略有上调,为22.18%,仍位居行业第三(由低到高排列),仅略高于松炀资源的17.00%和齐峰新材的19.51%。同时,公司流动比率和速动比率自2016年之后就开始一路飙升,直到今年三季度末的8.08和6.89,分别同比增加2.70和2.39,稳居行业第一。

    数据来源:同花顺

    现金流大幅增加,应付账款减少

    今年前三季度销售现金比率和净利润现金含量有较大幅度提升,分别由去年同期的11.59%、128.42%上升到今年的26.82%、191.17%,资金利用效率销售回款能力有较大增强。截止今年9月末,公司经营活动现金流量达3.55亿,同比增加96.13%。同时,现金及现金等价物增加4.29亿,达到6.99亿。而公司应付账款和其他应付款余额约1.13亿,比年初减少0.24亿,下降17.73%。

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